双鹭药业(002038):扶济复凝胶获批 又添一重磅品种
扶济复市场潜力有待挖掘
由于双鹭现有的扶济复是粉剂，水溶后涂抹于伤口表面，使用不方便，虽为一类新药，但市场开拓并不理想，2014 年上半年扶济复实现收入500 多万元，增长19%，前三季度增长30%，随着市场推广深入增速提升。从终端数据来看，2013 年终端样本医院市场规模仅为683 万元，2014H 为449 万元。
凝胶新剂型优势明显，有望成新过亿品种
对于创伤类适应症，凝胶剂型具有疗效好、使用方便的优势，临床试验表明新剂型在妇科等领域有良好效果，公司已经开始选择有实力的经销商，重点的销售省份将会是北京、山东两地。有粉针剂型的铺垫，预计扶济复凝胶将会快速放量，有望成为又一过亿品种。
维持"推荐"评级，目标价 55 元
公司近两年将受益于贝科能的提价增利效应，营销改革唤醒二线产品重燃增长，储备品种丰富，经营明确向好。专利药新模式有望突破。预计2014-16 年EPS 为1.60、2.02和2.55 元，维持"推荐"评级，目标价55 元相当于2015 年27 倍PE。
风险提示：新产品获批晚于预期风险，医保控费风险。