华帝股份资产收购渐近
厨卫航母何时起航？
12月13日，华帝股份（002035）发布公告表示，收到证监会核准文件，核准公司向中山奋进投资有限公司发行4200万股股份购买相关资产，并非公开发行不超过1500万股新股，募集本次发行股份购买资产的配套资金。
资产收购上演“三套车”
公司拟以7.89元/股向奋进投资定向增发4200万股及支付现金4862万元收购百得厨卫100%股权，其估值约3.8亿元，增值率约为63.32%。同时，公司向其他特定投资者以不低于6.75元/股定向增发不超过1500万股用于补充流动资金。
除本次资产收购采取“收购+现金+定增补充流动资金”三套车方式进行外，针对本次交易，奋进投资也做出了“配套的”业绩承诺：若交易2012年完成，奋进投资承诺百得厨卫2012年-2014年实现净利润分别不低于3808、4179、4393万元，如未达到则予以补偿。截止2012年6月30日，百得厨卫资产总额4.42亿元，资产净额2.33亿元，2011年度营业收入7.15亿元，净利润0.41亿元，2012上半年收入3.68亿元，净利润0.18亿元。
公司本次的资产重组可谓“雷厉风行”，从今年7月17日停牌筹划重大资产重组，到8月8日复牌公布重组方案，再到9月12日获得股东大会审议通过，以及11月21日获得证监会审核通过，直至今日拿到批文，前后不过半年时间。在当下上市公司增发普遍缓慢的市场背景下可用“高效”来形容。更加值得一提的是，自公司公布增发方案至今，股价仅有几日跌破增发价，其余时间均在增发价之上运行，在众多准备增发的公司中亦属难得。
花开两朵各表一枝
当被问及华帝股份本次增发方案的审核程序为何能够如此高效时，公司证券部工作人员告诉，首先公司的增发方案符合证监会对上市公司做大做强的要求，其次本次收购的资产优质，尤其表现在业务及渠道具有互补性，有利于上市公司搭建立体式的销售络。
众所周知，华帝股份主要生产和销售燃气用具、厨房用具等产品，已形成灶具、热水器、抽油烟机、消*柜、橱柜等系列产品为主的500多个品种。公司产品定位于中高端，在国内一、二级市场销售渠道建设较为完善，主要通过公司自有销售渠道和大型家电卖场进行销售。截止目前，华帝股份拥有257家一级经销商、2088家专卖店、108家生活体验馆，国美、苏宁门店的进店率分别为64.70%、60.51%。公司同时积极开拓海外销售渠道，海外销售收入占收入总额的5%左右。
而百得厨卫属于厨电行业，主要从事燃气灶具、吸油烟机、燃气热水器、电热水器、消*柜和烤箱等厨卫产品100多个品种，其产品定位于中低端，在国内三、四级市场销售具有多年运营经验，渠道建设较为完善，此外海外销售业绩也较突出。截止目前，百得厨卫拥有179家一级经销商、652家专卖店，海外销售收入占收入总额的40%以上。
百得厨卫与公司具有较强的互补、协同性，使得公司的产品结构更加完善，产品线将全面覆盖高端、中端和低端。本次交易完成后，公司将在国内拥有400多家一级经销商、近3000家左右的门店、专卖店，终端销售点达到行业前列，公司的市场占有率提高，市场地位得到进一步加强；同时，能够增加公司出口销售收入，出口销售收入合计金额将达到4亿元以上，占公司收入总额的16%左右。
关联交易将随之减少
了解到，百得厨卫的销售模式有多种：国内销售方面，自有品牌销售采取的是经销商制度，同时与华帝股份、广东万家乐（000533）燃气具有限公司通过OEM的方式合作；海外销售方面，主要与国外品牌商通过ODM方式合作。
OEM生产即代工生产，品牌生产者不直接生产产品，而是利用自己掌握的关键的核心技术负责设计和开发新产品，控制销售渠道，具体的加工任务通过合同订购的方式委托同类产品的其他厂家生产，之后将所订产品低价买断，并直接贴上自己的品牌商标。通过本次收购，华帝股份与百得厨卫无须再通过OEM模式进行合作，打通中间环节将使得两者产品实现最大程度整合。
此外，奋进投资在本次交易前与上市公司存在关联关系，标的公司百得厨卫是奋进投资全资控股的子公司，部分业务系为华帝股份提供代工生产服务，构成关联交易。华帝股份与百得厨卫实际发生的商品采购关联交易金额2010年、2011年及2012年上半年度分别为3745.39万元、2293.39万元、1.08亿元。
公司和百得厨卫之间的关联交易已经履行了相应的决策程序，价格公允。通过本次交易，关联交易将减少，能够更好地保护公司和中小投资者的合法权益。
目前我国有近千家家用燃气具生产企业，产品年产量约在3000万台以上，并形成珠三角和长三角两大燃气具产业群，生产厂家数量众多。业内人士指出，如何在众多竞争者中立于不败之地，要看本次资产收购及两者整合的效果。华帝股份打造厨卫顶级航母的愿景能否顺利实现，我们将会持续跟踪。
